近日，第15届21世纪创新资本年会在广州举办。国科创投董事长、总经理，北京创投协会会长刘克峰分享了科技创新时代下的创投探索实践经验。
刘克峰系统剖析了第四次科技革命浪潮带来的深刻变革，并掷地有声地指出，科技成果转化已经成为创投行业必须把握的历史性风口。同时，在助力科技成果转化的过程中，“发现”与“培育”成为创投机构需要把握的两大核心关键词。
科创时代来临
刘克峰指出，科创时代已经来临，首先让人感受到的是第四次科技革命浪潮迎面而来。其中重要的特征在于三方面：一是，颠覆性技术集群密集爆发。量子信息、人工智能、生命科技等前沿领域从实验室快速走向市场，技术从实验室到产业化的周期大幅缩短。
二是，创新范式发生了根本性转变。各类新型研发机构、国家实验室等协同平台加速落地，产学研协同机制成型，概念验证与中试平台补位解决转化断点，企业日益成为技术研发与成果转化的核心主体。
三是，全球技术版图重构，创新格局呈现“西降东升”的态势。中国创新能力综合排名跃居全球第10位今裕堂，PCT国际专利申请量跃居全球第一，在多个领域实现从技术跟跑到标准引领的转变。
第二，在科创时代，经济增长方式也在发生变革，创新成为核心引擎与价值锚点。一方面，增长动力从要素驱动发展到创新驱动。从数据层面来看，科技贡献度持续攀升，我国科技进步贡献率提升至60%以上；新兴产业占比跃升，2024年“三新”经济增加值占GDP比重达18%，其中科创企业贡献了超60%的增量；基础研究投入提供坚实支撑，2024年我国基础研究经费比上年增长10.7%，占比提升至6.88%；科创企业成为经济增长新引擎，2024年高新技术企业数量超50万家，较2020年增长83%。
另一方面，增长模式从规模扩张发展到技术溢价。高价值企业集群崛起，科技成果转化催生寒武纪、科大讯飞（002230）、中科曙光（603019）等一批标杆企业，以硬核技术为核心竞争力，市值规模超千亿，带动产业链上下游价值提升。同时，技术产业化效率提升。
第三，科创时代科技博弈锚定国家战略，大国博弈的焦点已牢牢锁定科技领域。可以明显感受到，脱钩断链、“小院高墙”的事情主要是针对高科技、硬科技的领域设置相关限制。在此背景下，国家政策体系强力护航，加快科技成果转化，并且对投资机构投科技成果转化给予了很好的包容机制、奖励机制等。
科技成果转化成为创投风口
从移动互联网到大数据、云计算、芯片、低空经济，创投行业在不同时期经历了一轮轮细分赛道的投资风口转变。刘克峰认为，从创投功能的维度看，经过30多年的发展，创投功能正发生深刻变化，科技成果转化正在成为创投新风口。
这背后原因在于今裕堂，首先，科技成果转化正站在新的历史发展机遇期，顶层设计层面已经指明奋进的方向。第二，我国科技创新成果日益丰厚。一方面，研究与试验发展（R&D）经费稳定增长，投入强度持续提升。2024年，我国R&D经费投入总量突破3.6万亿，比上年增长8.9%，保持稳定增长趋势。从投入强度看，2024年我国R&D经费投入强度（R&D经费与GDP之比）为2.69%，在世界上位列第12位。
另一方面，专利授权量大幅增长,创新质量持续优化。2024年我国共授权发明专利104.5万件，同比增长13.5%，高价值专利拥有量增速更快。“这个庞大且高质量的科技成果宝库，是非常值得创投机构挖掘的。”刘克峰说。
第三，科技成果转化的价值更加凸显。科技成果转化催生了一批高价值企业，创投资本锚定科技成果创新源头，能够带来好的投资回报。刘克峰以寒武纪为典型案例指出，国科创投曾经投资支持过寒武纪，不过当时投资早，退出也比较早。从寒武纪发展历程来看，其在早期发展时曾经历了非常低迷的阶段，这就是成果转化的艰难创业之路。目前，在大国博弈的背景下，寒武纪迎来了国产芯片的机遇，在A股市场也有着非常亮眼的表现。
“除了寒武纪，还有很多类似的优秀项目。这类硬科技项目在市场好的时候爆发力非常强，市场差的抗跌性也很好，能够给投资机构带来好的投资回报。”刘克峰说。
第四，投早、投小、投硬、投长已经成为创投行业的共识。很多投资机构不管过去习惯的投资策略是什么，现在开始都在沿着这“四投”的方向走。这种全行业策略转向所形成的资本洪流，正是推动风口形成的巨大动能。
创投的核心功能是发现与培育
值得注意的是，科技成果转化项目从实验室走向市场的道路布满荆棘，存在“死亡谷”、“达尔文海”等现象。“推开实验室的门面向市场，到底是欣喜若狂还是手足无措？这背后需要投资机构帮着科创项目做很多事情。”刘克峰说。
刘克峰认为，创投的核心功能已简化为两个关键词：发现与培育。具体来说，在发现优质项目的过程中，主要从技术领先性、解决产业痛点、价值合理性、商业规模化四个维度来判断。
在培育项目的过程中，创投机构主要定位四方面。一是创业助推者，根据科学家的具体情况，借助科创基金的专业优势来为其提供助力，不仅是成果商业化的方案，也包括企业管理、资本结构等方面的通盘考虑；二是资源整合者，科学家团队在研发方面很强，但在企业运营上往往有不少短板。创投基金要发挥资源优势，帮助科学家匹配资源；
三是运营协力者，创新企业能否顺利运营至关重要。在企业运营过程当中，科创基金不仅仅是出资，还要持续地、动态地进行追踪协调，提供综合的投后服务；四是耐心陪伴者，不受短期市场波动的干扰，更看重长期的、稳定的回报。陪伴硬科技、科学家与创业者等一起“长跑”。
“我们的核心理念是走进实验室，拥抱科学家，做懂科学家的真伙伴。所谓‘懂科学家’，就是懂科学家的科研成果、家国情怀和短板，否则大科学家的项目你去敲门，可能这个门不好敲，他给你的投资机会也未必很容易。”刘克峰这番坦诚的话语，道出了与顶尖科研工作者合作的精髓。
最后，刘克峰介绍了国科创投的基本情况。目前，国科创投管理两只母基金和一只直投基金，基金体系企业超过900家，投资来自中国科学院的企业超过240个，合作覆盖60多家科研院所。
国科创投直接投资和通过子基金投资了超过240家专精特新“小巨人”和30家独角兽企业，直投项目和子基金项目涉及知识产权约3.4万件。其投资名单星光熠熠，包括潘建伟院士的九章量子，郭光灿院士的本源量子，陈立泉院士的卫蓝新能源、天目先导，张涛院士的中科柏易金等一批顶尖院士的产业化项目。
展望未来，刘克峰认为，在这个价值重构的时代，面对技术路径的不确定性，创投机构最可靠的锚点是回归本源。“信仰科学，价值投资”——这是国科创投的价值观，也是他给予同行在面对科创浪潮时的建议。
在无科创不投资的时代洪流中，唯有那些真正理解科学、善于赋能转化今裕堂，并拥有长期主义耐心的机构，才能在最硬核的科技创新源头，发掘出驱动未来的长期价值。
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