周三，投资者自2007年以来首次得以在标售中锁定票息高达5%的美国30年期国债，因能源价格飙升推高通胀，令美债需求持续降温。
美国财政部当天进行的250亿美元30年期美债标售结果显示，最终得标收益率达到了5.046%，略高于投标截止时的发行前交易水平，投标倍数为2.30，为去年11月以来最低。标售结果反映出在长期美国国债收益率触及近一年来最高之际，市场需求表现平平。
美国国债的固定票面利率由债券标售结果决定，得标收益率落在5%至5.124%之间对应的票面利率为5%。
而回顾历史，上一次美国发行30年期国债的票面利率达到5%还是追溯到遥远的2007年，当时正值全球金融危机和美国经济衰退的“前夕”。
自那以后，30年期国债的票面利率从未超过4.75%。过去20年中，30年期美债票面利率的最低纪录为1.25%，这一水平出现在2020年5月疫情爆发后的一次拍卖中。该债券的交易价格目前还不到面值的50%。
当然，虽然30年期已经是美国国债的最长期限，但其并非是过去二十年间唯一票息达5%的美国国债品种。这背后便不得不提20年期和30年期美国国债很长时间里出现的倒挂情况——美国政府于2020年重新发行的20年期国债，此后大部分时间其收益率均高于30年期国债，反映出投资者需求疲软。因此，2025年5月发行的20年期美债票面利率曾达到过5%。
但无论如何，此番30年期国债票面利率达到5%，对美国长债市场无异于再次拉响了刺耳的警报。
由于美国2月底袭击伊朗导致能源价格上涨、中东石油供应受阻，通胀风险加剧，美债拍卖的竞标者正要求更高的固定利率作为补偿。最新的这轮石油冲击已推高包括美国CPI和PPI在内的广泛通胀指标，并抬高了市场通胀预期。
本周早些时候发行的3年期和10年期国债，需求也均低于预期。
德意志银行利率策略师Steven Zeng表示：“我预计当收益率达到5%时，投资者需求将会显现。通常情况下，30年期国债对养老基金和其他负债驱动型投资者而言会变得更有吸引力。”不过，Zeng也补充称，这最终将取决于通胀是否会迫使美联储加息——正如目前利率期货市场开始预期的那样。
“我们的基本假设是，美联储已结束降息周期，但也不会加息，因为长期通胀预期仍保持稳定，”他指出，“但如果高能源价格导致预期失控，市场将不得不重新评估美联储的政策路径，届时美债收益率可能会大幅走高。”
美国劳工部本周公布的数据显示，继周二出炉的4月CPI数据显示通胀率同比创三年新高后，美国当月PPI数据也录得了2022年初以来最大的涨幅——美国4月PPI的同比涨幅已达到了惊人的6%。油价暴涨是推动PPI冲高的关键因素。
交易员正密切关注中东能源供应中断持续可能推高通胀的风险。停火协议脆弱且已持续一个多月，美国与伊朗在结束战争的条件上仍存在较大分歧。
BCA Research首席美国国债策略师Ryan Swift将通胀前景划分为多个连续阶段。其中的第一阶段——能源价格对整体CPI和PPI的直接影响已经显现。而对美联储而言，关键触发因素将是第二轮效应。“如果我们开始看到更快的工资增长和通胀预期上升，那么就肯定需要加息，”Swift表示。
在过去五年间，30年期国债收益率已多次逾越5%大关。2023年10月，美联储为抑制上一轮通胀飙升而累计加息逾5个百分点后，该收益率首次突破这一水平。同期国债发行规模的扩大也是推手之一。
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